자사주 소각 의무화에 따른 영향들
- 유백선
- 2일 전
- 3분 분량
최종 수정일: 18시간 전
이제 대한민국 기업 자사주 소각이 의무화 되었습니다.
자사주 소각이 의무화 되면서 기업들은 최근 매수한 자사주는 1년 내, 기존 자사주는 2년 내 소각해야합니다.
그 동안 자사주를 악용한 기업들에겐 철퇴겠지만,
기업 자산으로 직원들 인센티브나 M&A에 잘 활용해온
기업들에게는 아쉬운 입법입니다.
이번 입법으로 발생할 수 있는 악영향은 다음과 같습니다.
1. M&A 축소: LBO(인수대상 기업 담보 대출 활용)나 기업 내 현금만을 활용해야합니다. 기업들 성장을 위한 비즈니스 인수나 기업 인수가 더 신중해집니다.
2. 임직원 인센티브 제한: 이제 스톡옵션이나 RSU(조건부 주식부여) 옵션이 불가하거나 1년 내 집행으로 제한됩니다. 1년 내 집행 조항으로 사실상 직원들에게 주식으로 인센티브를 주는 것이 의미를 상실합니다. 황금수갑을 더이상 채울 수 없습니다.
3. 신주발행 급증 가능성: 기업들이 인센티브를 유지하기 위해 신주발행을 통한 신주인수권을 제공할 가능성이 높습니다. 또한 기업 인수에도 자사주 대신 신주교환권을 활용하게 됩니다. 즉, 결과적으로 유통되는 주식이 더 많아져 주가가 떨어질 가능성이 있습니다.
4. ROE 환각: 자사주 소각으로 기업 ROE는 상승하지만, 자본이 아닌 부채가 상대적으로 높아져 오를 수 있습니다. 즉, 기업들은 자본 소각 비율 만큼 부채도 더 타이트하게 관리해야합니다. 현금이 추가로 지출됩니다.
5. 시설투자 및 연구개발 위축: 자사주를 활용한 투자 집행도 제한을 받게됩니다. 시설 투자 및 연구인력 스톡옵션 지급 등이 제한됩니다. 결과적으로 기업 경쟁력이 약화될 수 있습니다.
자사주 소각은 대기업 뿐 아니라 스타트업에게까지 전부 적용된다고 합니다.
개인적으로 규제하는 방식보다는 세금 혜택을 부여하는 방식으로 기업들의 자발적 변화를 유도하면 좋겠습니다.
부디 한국 기업들이 지혜롭게 변화의 파도를 타고 넘어가길 바래봅니다.
Corporate share buybacks are now subject to mandatory cancellation.
With the new requirement, companies must cancel treasury shares purchased recently within one year, and previously held treasury shares within two years.
While this may serve as a strong corrective measure for companies that have abused treasury shares, it is a disappointing piece of legislation for firms that have responsibly utilized them for employee incentives or M&A transactions.
Potential negative impacts of this legislation
include:
Reduction in M&A activity: Companies will now need to rely solely on LBOs (leveraged buyouts using the target company as collateral) or internal cash reserves. This will likely make business acquisitions and corporate takeovers more cautious and conservative, potentially slowing corporate growth.
Limitations on employee incentives: Stock options and RSUs (Restricted Stock Units) may become impractical or restricted to execution within one year. With such a short execution window, equity-based incentives lose much of their long-term retention value. The so-called “golden handcuffs” may no longer be effective.
Possible surge in new share issuance: To maintain incentive systems, companies may increasingly issue new shares or grant subscription rights instead of using treasury shares. Similarly, acquisitions may be structured through new share exchanges rather than treasury stock swaps. As a result, the overall number of outstanding shares may increase, potentially putting downward pressure on stock prices.
ROE illusion: While treasury share cancellation may mechanically boost ROE, this can occur because equity shrinks while debt remains relatively higher. Companies will therefore need to manage leverage more tightly in proportion to the reduction in equity. Additional cash outflows may follow.
Contraction in capital expenditures and R&D: The use of treasury shares for strategic investments will also be restricted. This includes facility investments and stock-based compensation for research personnel. Over time, this could weaken corporate competitiveness.
Notably, this mandatory cancellation applies not only to large corporations but also to startups.
Personally, rather than imposing strict regulation, I believe offering tax incentives to encourage voluntary corporate change would be a more effective approach.
I sincerely hope Korean companies navigate this wave of change wisely and emerge stronger.
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